经营陷逆境股价却大涨!紫光学大急抛定添“玩财技”?

时间:2020-09-09 12:06来源:长沙县贰奚理财官网 点击:

      7月14日晚间,紫光学大(走情000526,诊股)发布上半年业绩预告,展望归属上市公司股东净收好同比降落42.68%至61.79%。公司受到新冠疫情影响,片面线下哺育培训营业长时间凝滞,导致业绩同比大幅降落。

      尽管匮乏卓异业绩赞成,但今年以来紫光学大二级市场股价不息上涨,截至7月14日累计涨幅已经达到了148.01%,公司年内第三次发布股价震撼变态风险挑示。

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      值得一挑的是,在发布业绩大幅降落的“利空”同时,紫光学大同日发布拟筹划定添的“利好”对冲,7月15日,紫光学大在二级市场再度涨停。

      对此,一不具名业妻子士对《证券日报》记者分析认为,紫光学大现在股价脱离公司经营基本面,存在炒作疑心;而公司业绩不息下滑压力下,公司一旦计挑商誉减值或将造成公司“资不抵债”。基于此背景下,公司发布定添计划存在以对抗商誉减值的“动机重大”。

      数据表现,截至一季度末,公司净资产同比降落14.29%,仅余8500万元,而公司账面上15.28亿元的商誉已是净资产的18倍。

      商誉超净资产18倍

      截至7月15日收盘,紫光学大报84.84元/股,涨幅10%,股价创下2016年以来的新高。不过在二级市场的股价大涨的盛况背后,紫光学大的经营困局却并没能缓解。

      公司于2016年度完善收购学大哺育,并确认商誉15.28亿元,于此同时公司经营受到债务压力拖累。学大哺育私有化回A时,上市公司为收购学大向那时控股股东紫光卓远借款23.5亿元,现在该项债务的本金仍有15.45亿元,上市公司面临每年7至8千万元财务费用等支付。

      另据数据表现,截至2020年一季度末,公司总资产为34.88亿元,归属上市公司净资产仅为8500万元,资产欠债率高达97.8%,公司账面商誉为净资产的18倍。

      “这意味着一旦公司计挑1/18的商誉值,公司就将面临资不抵债。”上述业妻子士对记者外示,而这栽情况下需亲昵关注上市公司商誉减值风险,公司未进走商誉减值的相符理性是否足够。

      原形上,紫光学大的商誉未做减值计挑也是营业所不息两年问询的重点。

      业妻子士认为,高商誉的存在导致企业的债务义务被矮估,主要表现在账面资产欠债率矮于实际资产欠债率,矮估名誉风险,该人士外示,确定当期商誉是否进走减值存在肯定的主不都雅性,“许众公司在做减值测试的时候实际上并不足厉密”。

      尽管紫光学大认为近几年商誉未进走减值准备存在相符理性,但另一壁公司在却不息在积极谋划重组“卖壳”,其中最引人关注的是在2018年拟“卖壳”天山铝业,遗憾的是最后未果。

      从业绩上望,学大哺育在2017年、2018年助力上市公司实现扭亏但照样承压。如2018年,紫光学大净收好较上年同比降落46.88%,扣非净收好则为-597万元,盈余倚赖非损好收好;2019年,公司实现净收好1386.5万元,而扣费净收好照样为负(-46.7万元)。

      此外,私 募现在公司哺育主业98.7%的收好照样来自于线下,受到疫情影响,公司2020年上半年,归属净收好为3600万元至5400万元,同比大幅降落。

      急抛定添计划“动机不纯”?

      在匮乏业绩声援的情况下,紫光学大的此轮大幅上涨则所以大股东天津安特的添持为契机。公开新闻表现,天津安特从2019年开起不息添持上市公司股份。其中天津安特在2019年岁暮以2.6亿元受让了椰林湾100%股权,约相符持股成本为20.90元/股,而截至7月15日,天津安特该笔添持浮盈近8亿元。成为此轮股价上涨的最大受好者。

      公开新闻表现,天津安特的实际限制人金鑫同时也是学大哺育的创起人,学大哺育回A股后,原本为解决美股私有化而计划的定添休止发走,员工持股计划搁浅,同时金鑫也在2017年3月请辞公司副董事长、董事、总经理(暨总裁)职务。

      2019年8月至2020年5月,天津安特始末荟萃竞价手段取得紫光学大11.01%的股权。2019年11月29日,天津安特和银润控股、银润投资签定股权转让制定,以2.6亿元受让其持有的椰林湾100%的股权,从而间接持有紫光学大的12.93%的股权。截至2020年5月,天津安特一切直接和间接持有紫光学大23.94%的股权,超过之前的第一大股东紫光系(紫光集团、紫光通信、紫光卓远)三者共计持有的23.74%的股权,成为公司的第一大股东。

      图片截自紫光学大

      2020年5月19日公司公告,金鑫重新成为上市公司总经理。创起人回归第一大股东并重新任职公司总经理。而学大哺育回A后,紫光学大实控人起终是紫光系的控股公司清华控股,随着天津安特及其一致走动人持股比例超过紫光系三家公司,且两者持股比例专门挨近,现在公司正处于无实际限制人的状态。

      7月15日紫光学大发布的筹划定添公告,这也是金鑫“回归”以来的始个大行为。根据公告表现,为进一步已足公司营业发展的资金需要,优化公司资本组织,改善财务状况,围绕公司战略发展规划,获得永远安详的资金声援,从而添强公司资本实力和抗风险的能力,实现公司的永远安详发展,公司正在筹划非公开发走股票有关事项。本次非公开发走的股票数目遵命召募资金总额除以发走价格确定,且不超过本次发走前总股本的30%。

      对此业妻子士认为,在业绩压力之下公司商誉减值风险高企,上市公司或始末此次定添能够增补公司净资产,“倚赖财技”招架商誉减值风险。

      另值得一挑的是,在发布此次定添筹划时,紫光学大已超过十四年未分红。

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文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

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